美通胀恐怖螺旋

已创22年来新高,可以发挥的空间捉襟见肘。在本月即将再次议息的背景下,汹涌的潮令美联储越发进退两难。

美国最新的CPI数据再度让市场失望,通胀“死灰复燃”,而留给美联储的所剩无几。雪上加霜的是,“黑天鹅”突起,美国汽车工人联合会(UAW)与三大车企巨头正式“宣战”,大席卷而来。

一个“物价飙升—工人要求涨薪—企业转嫁成本—物价继续上升—通胀持续恶化”的“恐怖螺旋”似乎正在生成。

7月,美国CPI时隔一年后出现首次反弹。因此,市场对8月通胀数据格外关注,并预期8月数据将反弹至3.6%。

9月13日,美国公布8月CPI同比增长3.7%,比市场预期还要高。从环比看,美国8月CPI增速由7月的0.2%加快至0.6%,创下14个月来最大的环比涨幅。

美国通胀卷土重来,主要原因在油价上涨。从数据上看,剔除能源食品后的核心CPI增速连续6个月下降,8月未季调核心CPI同比增速由7月的4.7%降至4.3%,符合预期,为2021年9月以来新低;环比增速由7月的0.2%小幅增至0.3%。

8月汽油价格环比上涨10.5%,贡献了8月份整体CPI超过一半的涨幅。这轮国际油价上涨,恰好是从7月开始,布伦特原油从7月初的75美元,已经涨到目前的93美元。

9月5日,沙特阿拉伯和俄罗斯同日宣布,延续原油减产措施至今年年底。其中,沙特日均减产100万桶,俄罗斯减产30万桶。两者加起来将使全球市场日均减少130万桶原油供应。第四季度沙特的原油产量将约为900万桶/日,处于沙特数年来产量的最低水平,较其最大产能1200万桶/日低了四分之一。

更为重要的是,油价不仅影响商品价格,还会延伸到其他服务价格,这也将进一步加剧通胀风险。美国8月核心非耐用品通胀以及交运服务通胀这两项环比均大幅提升,已初步体现出油价对核心通胀的渗透。

今年7月,代表16万电视和广播艺人的美国演员工会掀起60年来最大规模;8月美国联合包裹服务商(UPS)与代表约35万名员工的卡车司机工会Teamsters之间剑拔弩张。

9月14日,15万名汽车工人与通用、福特及克莱斯勒这三家汽车制造商的合同到期。由于涨薪谈判未取得预期成果,14日午夜,美国汽车工人联合会发起同时针对美国三大传统车企的史上首次大。首先在部分工厂进行,如果谈判仍然陷入困境,规模将扩大。

美国汽车工人联合会的诉求是,提高汽车工人的薪资和福利待遇。工会已将期待的涨薪幅度从最初的46%降至目前的36%,同时要求减少工作时长至每周32小时,取消薪酬分级制度以及提供更好的医疗保险等。美国汽车工人联合会主席费恩表示,在过去4年里车企高管们的薪酬增长了40%左右,而工人的工资只增长了6%。

“如果同意UAW的要求,我们将损失150亿美元并破产。”福特汽车首席执行官Jim Farley此前在接受媒体采访时称。

市场普遍预计,最终将包括三大车企其他车厂,涉及近15万工人,将引发美国汽车行业地震,经济损失每天高达5亿美元。

此前在2019年,美国汽车工人联合会对通用汽车发起为期6周的时,总部所在地美国底特律密歇根州经历了单季度经济衰退。

据康奈尔大学工业与劳工关系学院统计,今年美国已有251起事件。劳资双方矛盾的焦点主要集中在薪资上。

“当大规模像浪潮一样席卷全国时,它们会具有传染性。”当演变成一场全国运动,个别行业的涨薪将会演变成全国范围涨薪,美国的劳动力成本势必继续走高。

通胀数据连续两个月转头向上,美联储在加息几乎打尽的情况下,联邦基金利率已创22年来新高,可以发挥的空间捉襟见肘。

一方面,如果汽车行业的持续一个月以上,可能会扰乱供应链,推高汽车价格;同时,如果涨薪成功,将导致劳动力成本持续上升,成为美联储实现2%通胀目标的巨大障碍。这些因素都将支持美联储继续加息。

但另一方面,不可避免地将对经济产生负面影响,继续加息是否会导致不必要的经济衰退,或引发新一轮金融动荡?

目前,美联储官员似乎整体上达成了一致,将在9月19日-20日会议上维持利率不变,以便有更多时间观察加息对经济的影响。

FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正在接受《国际金融报》记者采访时表示,投资者应注意美联储将公布新的点阵图,点阵图如预示2023年年底前的预期利率较目前5.25%-5.50%更高,将表示美联储预期年底前会有再次加息机会。

LPL Financial首席经济学家杰弗里·罗奇指出,美联储目前面临的最大挑战之一是“通胀变得根深蒂固”的可能性,他说:“在看到数据的表现后,美联储很可能在下次会议上‘放鹰’。”

据最新CME“美联储观察”工具,美联储9月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率为91%,加息25个基点至5.50%-5.75%的概率为9%;到11月维持利率不变的概率为56.1%,累计加息25个基点的概率为40.4%,累计加息50个基点的概率为3.4%。